सोने की मांग: अक्षय तृतीया पर वॉल्यूम 30% गिरा, कीमतें 60% बढ़ीं

इस अक्षय तृतीया पर सोने की खरीद में एक बड़ा बदलाव देखने को मिला, क्योंकि इसकी कीमतों में पिछले साल के मुकाबले लगभग 60% की बढ़ोतरी हुई। 10 ग्राम सोने की कीमत लगभग ₹1,55,780 तक पहुँच गई। जहाँ ऊँची कीमतों के कारण बिकने वाले सोने की मात्रा में अनुमानित 30% की गिरावट आई, वहीं कुल लेन-देन का मूल्य 20-25% बढ़ गया। इससे पता चलता है, कि कंज्यूमर्स की एडजस्ट करने की काबिलियत है, और पैसा जमा करने के तरीके के तौर पर सोने की हमेशा रहने वाली अपील है।

कीमत में उछाल से वॉल्यूम कम हुआ, रेवेन्यू बढ़ा

सोने के रिटेलर्स ने बेचे गए सोने की मात्रा और उससे होने वाले रेवेन्यू के बीच बहुत बड़ा अंतर देखा। जौहरियों ने बताया कि बिकने वाले सोने की मात्रा में 30% की गिरावट आई है, जो पिछले साल की तुलना में कीमतों में हुई लगभग 60% की बढ़ोतरी का सीधा परिणाम है। हालाँकि कुल राजस्व में 20-25% की वृद्धि हुई, जो खरीदारी की आदतों में आए एक बड़े बदलाव को उजागर करता है। ज़्यादा कीमतों को देखते हुए कंज्यूमर्स ने ज़्यादा सस्ते ऑप्शन की तरफ झुकाव दिखाया। लगभग 40-50% बिक्री पुराने सोने के बदले नए सोने की अदला-बदली के रूप में हुई, जिससे यह संकेत मिलता है, कि लोगों ने सीधे नए आभूषण खरीदने के बजाय अपने पास पहले से मौजूद आभूषणों को बदलकर नए आभूषण लिए। खासकर युवा खरीदारों ने ₹75,000 से ₹2.5 लाख के बीच कीमत वाले सॉलिटेयर पर ध्यान दिया, और ज़्यादा सोने के बजाय खास महंगे पीस को पसंद किया।

खरीदारों ने ऊँची कीमतों के अनुसार अपनी खरीदारी की आदतों में बदलाव किया

बिक्री की मात्रा कम होने के बावजूद भारतीय आभूषण बाज़ार ने अपनी मज़बूती और लचीलापन दिखाया। कंज्यूमर्स ने हल्के गहने, छोटे सोने के सिक्के, और कम सोने वाली स्टडेड चीजें चुनकर एक्टिवली एडजस्ट किया। यह ऐसे आभूषणों की ओर बढ़ते रुझान का संकेत है, जो शैली (style) और उपयोगिता (practicality)—दोनों ही दृष्टियों से बेहतर होते हैं। CaratLane और Kalyan Jewellers जैसे खुदरा विक्रेताओं ने बताया कि डिज़ाइन-केंद्रित आभूषणों की तलाश कर रहे खरीदारों ने इन आभूषणों में गहरी रुचि दिखाई। इसके अलावा PNG Jewellers को भी ₹1.51 लाख से ₹1.53 लाख की कीमत सीमा में कीमतों के स्थिर रहने का लाभ मिला।

जियोपॉलिटिकल डर से सेफ-हेवन की डिमांड नहीं बढ़ी

मिडिल ईस्ट में जियोपॉलिटिकल टेंशन की वजह से इस अक्षय तृतीया पर सेफ-हेवन के तौर पर सोने की डिमांड नहीं बढ़ी। मार्च में सोने की वैश्विक कीमतों में लगभग 13% की गिरावट आई। ऐसा इसलिए हुआ क्योंकि मज़बूत अमेरिकी डॉलर, बढ़ते ट्रेजरी यील्ड और पिछली तेज़ी के बाद मुनाफ़ा-वसूली ने सेफ़-हेवन के तौर पर सोने की खरीदारी को पीछे छोड़ दिया। ज़्यादा 'रियल यील्ड' (वास्तविक रिटर्न) के कारण दूसरे निवेशों की तुलना में सोना रखना कम आकर्षक हो गया, और महंगाई की चिंताओं के चलते केंद्रीय बैंकों ने संभावित ब्याज दर कटौती में देरी की। इन व्यापक आर्थिक कारकों ने अनिश्चितता के खिलाफ तत्काल बचाव (हेज) के तौर पर सोने की भूमिका को सीमित कर दिया।

ज्वेलरी मार्केट की ग्रोथ और वैल्यूएशन

भारत का ज्वेलरी मार्केट, जिसकी कीमत 2025 में लगभग USD 69.79 बिलियन होगी, 2032 तक USD 91.95 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है, जो सालाना लगभग 4.02% की दर से बढ़ेगा। इस बाज़ार का 90% हिस्सा 'फ़ाइन ज्वेलरी' (कीमती आभूषण) का है, जिसकी ज़्यादातर बिक्री भौतिक दुकानों (फ़िज़िकल स्टोर) के ज़रिए होती है। कल्याण ज्वेलर्स जैसी बड़ी कंपनियों का P/E अनुपात लगभग 39-40 है। टाइटन कंपनी, जिसकी सहायक कंपनी 'कैरेटलेन' है, और P/E अनुपात लगभग 83 है। PNG ज्वेलर्स का P/E अनुपात 21-23 के बीच है, जो भारतीय 'स्पेशलिटी रिटेल' उद्योग के औसत 18.9 से ज़्यादा है। ये मूल्यांकन इस बात का संकेत देते हैं, कि निवेशक इन कंपनियों से भविष्य में काफ़ी वृद्धि की उम्मीद कर रहे हैं।

हाई वैल्यूएशन और प्राइस सेंसिटिविटी के बीच रिस्क बढ़ रहे हैं।

सोने की अभी की हाई कीमतें सेल्स वॉल्यूम के लिए लगातार रिस्क पैदा कर रही हैं। पुराने सोने के बदले नया सोना लेने पर ज़्यादा निर्भरता और हल्के या जड़े हुए गहनों को चुनने से पता चलता है, कि कई खरीदारों का बजट सीमित है, वे ज़्यादा मात्रा में सोना खरीदने के बजाय उपयोगिता और कीमत को ज़्यादा महत्व दे रहे हैं। हालांकि कुल बिक्री मूल्य मज़बूत बना हुआ है, लेकिन अगर कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, तो बिक्री की मात्रा में गिरावट से मांग कम हो सकती है। इसके अलावा Titan (83x) और Kalyan Jewellers (40x) जैसी कंपनियों के ऊंचे P/E अनुपात बाज़ार की आशावादी उम्मीदों का संकेत देते हैं। अगर ग्रोथ टारगेट पूरे नहीं होते हैं, या कंज्यूमर खर्च कमजोर होता है, तो ये वैल्यूएशन कमजोर हो सकते हैं। हाल की भू-राजनीतिक घटनाओं के दौरान सोने के 'सुरक्षित निवेश' के रूप में सीमित आकर्षण ने भी निवेशकों के लिए संकट के समय बचाव के साधन के तौर पर इसकी विश्वसनीयता पर सवाल खड़े किए हैं।

आउटलुक: वैल्यू डिमांड बनी रहने की उम्मीद

एनालिस्ट का अनुमान है, कि वैल्यू के मामले में सोने की डिमांड मज़बूत बनी रहेगी। सिक्के, बार और ETF जैसे निवेश के साधनों की मांग मुख्य रूप से इसे बढ़ावा देगी, हालांकि गहनों की बिक्री की मात्रा कम रह सकती है। World Gold Council का अनुमान है, कि 2026 में भारत में सोने की कुल मांग पांच साल के सबसे निचले स्तर पर पहुंच जाएगी, जो खरीदने की आदतों पर ऊंची कीमतों के लगातार पड़ रहे असर को दर्शाता है। इन चुनौतियों के बावजूद पैसा बनाने में सोने की लंबे समय से चली आ रही भूमिका और भारत में इसका गहरा सांस्कृतिक महत्व इसकी वैल्यू को सपोर्ट करता है, जिससे कस्टमर की दिलचस्पी बनी रहती है।